財務管理考試范圍

1、時間價值六個基本公式

2、貼現率的計算(插值法)――時間價值的幾個特殊問題里面

3、計算期短于一年的時間價值的計算――時間價值的幾個特殊問題里面

4、先付年金的終值和現值的計算（兩種方法）

5、融資租賃，各期租費的計算，租金攤銷計劃表的編制

6-1、個別資金成本率的計算

6-2、綜合資金成本率的計算

7、債券發行價格的計算（分次付息，到期還本）

10、靜態投資回收期限

8、盈虧平衡點銷售量和安全邊際銷售量

9、用變動成本法計算營業利潤

11、計算一個投資項目：――（1）各年營業現金流量；（2）畫現金流量圖；（3）用凈現值法進行決策

12、償債能力分析，比率的計算

13、文字題：固定資產折舊政策的意義，簡述固定資產折舊的種類

財務管理公式

1

―i）（1iF―1―i）（1i）i（1P機械設備年投資成本1

―i）（1i）i（1租賃設備成本（A/P，i，n）租賃設備成本每次支付租賃費租賃費的計算公式：

（1＋i）×，i，n）方法二：P＝（P/A（1＋i）×，i，n－1）方法二：P＝（P/A，i，n＋1）－A方法一：F＝（P/A，i，n－1）＋A

方法一：P＝（P/A先付年金求終值公式：先付年金求現值公式：

（期數）nmt（期利率）m

ir值計算公式：

計息期短于1年時間價nnnnn+?++?=++?=?=?==―換算后的計息期數。

―t―年數；

――每年的計息次數；n――年利率；m――期利率；i―式中：r

流量出現正值年份的凈現金上一年累計凈現金流量

1）―正值的年份數（累計凈現金流量出現投資回收期+=

金成本率―第i種資金來源的資―K數；

―第i種資金來源的權―W式中：、長率；―留存收益預計每年增―G―留存收益總額；

―P―留存收益的年報酬；

―式中：D增長率

―普通股股利預計每年―G―籌資費率；

―F―普通股股金總額；―P金總額的股利；

―下一年發放普通股股―D式中：iiCCCCi

iC

CCCKW案計算數值小的為最佳方――資金成本率

資金權數綜合資金成本率6GPD率留存收益預計每年增長留存收益總額

留存收益的年報酬5、留存收益成本率GF）

―（1PD計每年增長率

普通股股利預籌資費率）―（1普通股股金總額股金總額的股利下一年發放普通股

4、普通股股金成本率100%籌資費率）

―（1優先股股金總額年股利率優先股股金總額3、優先股股金成本率100%籌資費率）―（1債券總額所得稅稅率）―（1年利率債券總額2、債券資金成本率100%籌資費率）

―（1國外借款總額所得稅稅率）―（1年利率國外借款總額國外銀行借款成本率100%國內借款總額

所得稅稅率）―（1年利率國內借款總額率1、國內銀行借款成本式：

個別資金成本的計算公100%籌集資金總額資金籌集費用籌資費率式中：100%籌資費率）

―（1―籌資資金總額資金占用費100%資金籌集費用―籌資資金總額資金占用費資金成本率∑∑=?=+=+=+?=+?=???=????=

????=???=?=

?=?=

（動態計算公式）市場利率）(1債券面值市場利率）(1票面利率債券面值債券發行價格（P/F，i，n）債券面值（P/A，i，n）票面利率債券面值債券發行價格分次付息到期還本：

式2、發行價格的計算公（動態計算公式）

市場利率）(1債券期限）

票面利率（1債券面值債券發行價格（P/F，i，n）債券期限）票面利率（1債券面值債券發行價格到期一次還本付息：

式1、發行價格的計算公ntn1t債券期限+++?=?+??=+?+?=??+?=∑=――――存貨―應收賬款―貨幣資金―資產合計固定資產固定資產

存貨應收賬款貨幣資金資產合計；存貨

營業成本存貨周轉次數；應收賬款平均余額收入總額應收賬款周轉次數；資產平均總額收入總額總資產周轉率；所有者權益

負債產權比率待處理流動資產損失

―待攤費用―存貨―流動資產總額速動資產期末存貨

―流動資產速動資產100%資產總額

負債總額資產負債率長期償債能力公式：100%流動負債速動資產速動比率100%流動負債流動資產流動比率短期償債能力公式：

2期末存貨）（期初存貨其他成本結算成本存貨平均余額其他成本結算成本存貨周轉次數100%所有者權益

長期負債流動負債長期負債流動負債100%資產總額負債總額資產負債率負債）＋所有者權益

負債（流動負債＋長期動資產）資產（流動資產＋非流=?+++=======?=?=

?=÷++=+=

?+++=?==

100%實際銷售數量盈虧平衡點銷售量盈虧臨界點作業率100%設計年產量

盈虧平?點產銷量用率盈虧平衡點生產能力利力利用率：

7、盈虧平衡點生產能綜合邊際收益率固定費用總額

售額綜合產品盈虧平?點銷點銷售額：6、綜合產品盈虧平衡權數（比重））

率（各種產品的邊際收益100%銷售收入總額

全部產品邊際收益總額收益率加權平均（綜合）邊際：

加權平均邊際收益率）5、綜合邊際收益率（產銷量0）（利潤固定費用總額單位產品變動費用產銷量單位產品售價

盈虧平?點固定費用總額

單位產品變動費用產銷量單位產品售價產銷量4、盈虧平衡點售價：

100%實際銷售量

安全邊際量安全邊際率盈虧平?點銷售量

―實際銷售量安全邊際銷售量際率：

3、安全邊際、安全邊貢獻毛益率

固定費用總額盈虧平?點銷售額單位貢獻毛益固定費用總額盈虧平?點銷售量100%單價單位變動成本變動成本率100%單價

單位貢獻毛益貢獻毛益率1變動成本率貢獻毛益率成本率：

2、貢獻毛益率、變動100%單位產品售價單位產品邊際收益邊際收益率單價盈虧平衡點銷售量邊際收益率

固定費用總額盈虧平?點銷售額單位變動成本

―單價固定費用總額盈虧平?點銷售量單位變動成本―單價利潤固定成本總額銷售量點：

1、單個產品盈虧平衡?=?==

?=?==++?=?

+?=??====?=?==+?=?===+=

∑∑∑；

100%單價

銷售數量銷售利潤100%銷售收入銷售利潤銷售利潤率貢獻毛益率

單價盈虧平?點銷售量）―（實際銷售量貢獻毛益率

單價安全邊際量銷售利潤安全邊際中的貢獻毛益

企業利潤100%實際銷售量

盈虧平?點銷售量―實際銷售量100%實際銷售量安全邊際量安全邊際率100%實際銷售數量

盈虧平?點銷售量盈虧臨界點作業率100%單位產品售價單位變動成本―單價100%單位產品售價單位產品邊際收益邊際收益率100%單位產品售價

單位變動成本―單價固定費用總額100%單位產品售價單位產品邊際收益固定費用總額邊際收益率固定費用總額銷售額盈虧平?點單價

盈虧平?點銷售量盈虧平?點銷售額；單位變動成本

―單價固定費用總額盈虧平?點銷售量100%單價

單位變動成本―單價100%單價單位貢獻毛益貢獻毛益率100%銷售收入

變動成本100%單價單位變動成本變動成本率1

變動成本率貢獻毛益率??=?=??=??==?=?=?=?=?=

?=?==?==?=?=?==?==+

固定資產折舊政策：固定資產折舊政策是指企業根據自身的財務狀況及其變動趨勢，對固定資產折舊方法和折舊年限所做的選擇。

固定資產折舊政策的種類：

1）快速折舊政策。它要求固定資產的折舊在較短年限內平均提取完畢，使固定資產投資的回收均勻分布在較短折舊年限內。（在較短年限內平均提取）

2）遞減折舊政策。它要求固定資產的折舊在折舊年限內依時間的順序先多后少，使固定資產投資的回收在前期較多、后期逐步遞減。（在折舊年限內依時間的順序先多后少）

3）慢速折舊政策。它要求固定資產的折舊在較長年限內平均提取完畢，使固定資產投資的回收均勻分布在較長折舊年限內。（在較長年限內平均提取）

1、職能式損益表（完全成本法）：

銷售收入＝銷售數量×單位產品售價

本期生產成本＝生產總數量×生產成本單價＋固定制造費用

可供銷售的產品生產成本＝本期生產成本

期末存貨成本＝（本期生產數量－銷售數量）×（本期生產成本÷生產總數）

銷售成本總額＝固定費用＋變動費用

＝固定費用＋銷售數量×單位產品變動費用

＝可供銷售的產品生產成本－期末存貨成本

銷售毛利＝銷售收入－銷售成本總額

營業費用＝銷售數量×變動營業費用單價＋固定營業費用

銷售費用＝銷售數量×變動銷售費用單價＋固定銷售費用

管理費用＝銷售數量×變動管理費用單價＋固定管理費用

營業費用總額＝營業費用＋銷售費用＋管理費用

營業利潤＝銷售毛利－營業費用總額

2、貢獻式損益表（變動成本法）：

銷售收入＝銷售數量×單位產品售價

變動生產成本＝銷售數量×生產成本單價

變動銷售費用＝銷售數量×變動銷售費用單價

變動管理費用＝銷售數量×變動管理費用單價

變動成本合計＝變動生產成本＋變動銷售費用＋變動管理費用

貢獻毛益＝銷售收入－變動成本合計

固定成本合計＝固定制造費用＋固定銷售費用＋固定管理費用

營業利潤＝貢獻毛益－固定成本合計

計算一個投資項目：―1）各年營業現金流量；2）畫現金流量圖；3）用凈現值法進行決策

方案凈現值：NPV＝A×（P/A，i，n）－投資額

方案凈現值：NPV＝∑F×（P/F，i，n）－投資額

結論：方案的凈現值均＞0，兩方案均可行；凈現值較大的方案為最佳方案。

先付年金的終值和現值的計算（兩種方法）

；

?px―，，/（、2）；

1（），

，/（、1現值公式：

；―）1，，/（?*?*）；

計算公式：

先付年金的終值和現值AniAPXPVAiniAPXPVAAniAFXFVAiniAFXFVA+=+?=+=+?=

看成一個支付周期。求終值方法1公式：XFVA＝（F/A，i，n）×（1＋i）求終值方法2公式：XFVA＝（F/A，i，n＋1）－A知先付年金A（0～7次）。求8年末F＝？

A

???????

????????????―長期償債能力―資產負債率―短期償債能力―速動比率―短期償債能力―流動比率償債能力分析總資產凈利潤率總資產利潤率資產利潤率盈利能力分析存貨周轉率應收賬款周轉率流動資產周轉率總資產周轉率勞動生產率營運能力分析

???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????―長期借款―非流動負債預提費用應付稅費應付職工薪酬應付賬款應付票據短期借款流動負債負債遞延資產無形資產固定資產長期投資非流動資產

待處理流動資產待攤費用存貨非速動資產預付賬款其他應收款應收賬款應收票據短期投資貨幣資金銀行存款庫存現金速動資產流動資產資產

例：某企業資??負債表中（12月31日）有關項目如下（單位：萬元），

現金及銀行存款80應收賬款100

短期借款40短期投資150

應付職工薪酬10預收賬款25

應交稅費30應付賬款40

預付賬款50長期借款20

長期投資40應付票據75

存貨0無形資產20

流動資產：80＋50＋60＋100＋150＝440萬元；

流動負債：40＋10＋30＋25＋40＋75＝220萬元

營運資金：440－220＝220萬元

公司計劃投資某一項目，原始投資額為200萬元，全部在建設起點一次投入，并于當年完工投產。投產后每年增加銷售收人90萬元，增加付現成本21萬元。該項目固定資產預計使用10年，按直線法提取折舊，預計殘值為10萬元。該公司擬發行面值為1000元，票面年利率為15％，期限為l0年的債券1600張，債券的籌資費率為1％，剩余資金以發行優先股股票方式籌集，固定股利率為19．4％，籌資費率3％，假設市場利率為15％，所得稅稅率為34％要求計算：(1)債券發行價格；(2)債券成本率、優先股成本率和項目綜合成本率

①計算債券發行價格=150×5．019+1000×0．247=1000。

債券成本率=15％*5*(1―34％)／(1―1%)=10％

優先股成本率=19．49%／(1―3％)=20％

綜合資本成本=10％×((1600×1000)／2000000)+20％×((2000000―1600X1000）／2000000)=12％

公司2003年1月1日平價發行新債券，每張面值1000元，票面利率10%，發行期三年，假定2003年1月1日市場利率為8%，試問在下面三種情況下，公司如果發行這種債券，發行價格最高為多少？(1公司每半年支付利息一次，到期還本。(2)公司規定每半年計息一次，到期連本帶利一次性償清。

篇2:高等教育自學考試財務管理學試題

自學考試歷年試題_2012年1月高等教育自學考試財務管理學試題_復習參考資料

2012年1月高等教育自學考試

財務管理學試題

課程代碼：00067

一、單項選擇題(本大題共20小題，每小題1分，共20分)

在每小題列出的四個備選項中只有一個是符合題目要求的，請將其代碼填寫在題后的括號內。錯選、多選或未選均無分。

1.下列各項中，與資本回收系數呈倒數關系的是（）

A.償債基金系數

B.年金現值系數

C.復利現值系數

D.年金終值系數

2.下列關于資金時間價值的表述中，正確的是（）

A.資金時間價值包括風險價值因素

B.資金時間價值包括通貨膨脹因素

C.資金時間價值的實質是放棄流動偏好的價值

D.資金時間價值的實質是社會平均利潤率的一部分

3.在我國，企業采用吸收投入方式籌集權益資本時，不屬于投資者出資形式的是（）

A.現金資產

B.土地所有權

C.工業產權或非專利技術

D.原材料或機器設備等實物資產

4.下述籌資方式中，融資速度快且融資成本低的方式是（）

A.銀行借款

B.發行普通股

C.融資租賃

D.發行公司債券

5.下列各項中，對貨幣資金余缺描述正確的是（）

A.實際貨幣資金余額與理想貨幣資金余額之差

B.計劃期貨幣資金期末余額與實際貨幣資金余額之差

C.計劃期貨幣資金期末余額與理想貨幣資金余額之差

D.本期實際貨幣資金余額與上期實際貨幣資金余額之差

6.下列各項中，屬于存貨采購成本的是（）

A.存貨的買價

B.材料供應中斷造成的停工損失

C.存貨占用資金的應計利息

D.存貨儲存中的殘損變質損失

7.為減少企業應收賬款壞賬損失而對客戶進行信用調查發生的相關成本是（）

A.管理成本

B.機會成本

C.壞賬成本

D.持有成本

8.下列不屬于流動資金構成要素內容的是（）

A.占用在產成品上的資金

B.占用在原材料上的資金

C.占用在機器設備上的資金

D.占用在辦公用品上的資金

9.甲、乙兩個項目投資金額、壽命期相同，甲項目的投資回收期小于乙項目，則下列表述正確的是（）

A.甲項目壽命期內總營業凈現金流量一定小于乙項目

B.甲項目壽命期內總營業凈現金流量一定大于乙項目

C.甲項目投資回收期內，其營業凈現金流量總額一定小于乙項目

D.甲項目投資回收期內，其營業凈現金流量總額一定大于乙項目

10.關于凈現值與獲利指數關系的表述，正確的是（）

A.凈現值大于0，則獲利指數一定大于1

B.凈現值大于0，則獲利指數一定小于1

C.凈現值小于0，則獲利指數一定大于折現率

D.凈現值小于0，則獲利指數一定小于折現率

11.企業短期對外投資的目的主要是（）

A.為控制目標企業進行控股投資

B.為保證本企業原材料供應或者擴大市場

C.利用生產經營暫時閑置的資金謀求收益

D.為保證本企業生產活動順利進行和規模的擴大

12.某企業計劃年度應計折舊固定資產的增加情況如下：2月10日增加18萬元，6月20日增加40萬元，則計劃年度增加的應計折舊固定資產平均總值是（）

A.29萬元

B.35萬元

C.40萬元

D.58萬元

13.在其他條件不變的情況下，關于債券市場價格與到期收益率關系表述正確的是（）

A.債券市場價格不影響到期收益率

B.債券市場價格越高，到期收益率越低

C.債券市場價格越高，到期收益率越高

D.債券市場價格與到期收益率的關系不確定

14.交易當事人按照商定的條件，在約定的時間內交換一系列支付款項的金融交易合約稱為

（）

A.貨幣期貨

B.利率期貨

C.金融期權

D.金融互換

15.企業進行長期債券投資的目的主要是（）

A.調節現金余額

B.獲得穩定的收益

C.獲得企業的控制權

D.合理利用暫時閑置資金

16.在上年利潤水平的基礎上，考慮計劃年度影響利潤變動的各項因素，確定計劃年度

利潤的預測方法是（）

A.移動平均法

B.因素測算法

C.相關比率法

D.趨勢分析法

17.關于邊際貢獻率與變動成本率之間的關系，下列等式正確的是（）

A.邊際貢獻率+變動成本率=1

B.邊際貢獻率-變動成本率=1

C.邊際貢獻率×變動成本率=1

D.邊際貢獻率÷變動成本率=1

18.下列各項中，屬于速動資產的是（）

A.原材料

B.機器設備

C.應收賬款

D.庫存商品

19.將本企業期末財務指標的實際數與期初實際數進行比較，所運用的指標評價標準是

（）

A.絕對標準

B.行業標準

C.歷史標準

D.目標標準

20.下列可用來?量企業償債能力的財務指標是（）

A.產權比率

B.存貨周轉率

C.基本獲利率

D.市盈率

二、多項選擇題(本大題共10小題，每小題2分，共20分)

在每小題列出的五個備選項中至少有兩個是符合題目要求的，請將其代碼填寫在題后的括號內。錯選、多選、少選或未選均無分。

21.財務管理最基本的價值觀念有（）

A.時間價值觀念

B.風險價值觀念

C.利潤最大化觀念

D.經濟效益最大化觀念

E.權益資本利潤率最大化觀念

22.企業以原材料、燃料、產成品等非現金資產投資時，對該非現金資產可采用的估價

方法??（）

A.現行市價法

B.收益現值法

C.折余價值法

D.重置成本法

E.約當產量法

23.下列屬于負債籌資方式的有（）

A.發行股票

B.發行債券

C.融資租賃

D.商業信用

24.在西方傳統的信用評價方法中，"5C"評估法包括的內容有（）

A.行情

B.品質

C.能力

D.擔保品

E.資本

25.下列關于貨幣資金最佳持有量的表述，正確的有（）

A.單次轉換成本越高，最佳持有量越大

B.單次轉換成本越高，最佳持有量越小

C.單位貨幣資金機會成本越高，最佳持有量越大

D.單位貨幣資金機會成本越高，最佳持有量越小

E.最佳持有量是使貨幣資金持有相關總成本最低的持有量

26.進行項目投資決策時，計算營業現金流量需要考慮的因素有（）

A.折舊

B.營業收入

C.付現成本

D.所得稅稅率

E.流動資金的墊支額

27.企業并購投資時，對目標企業價值評估的方法有（）

A.Q比率法

B.市盈率模型法

C.貼現現金流量法

D.凈資產賬面價值法

E.貼現收益折現模型法

28.關于保本銷售量，下列表達式正確的有（）

A.保本銷售量=變動成本總額／銷售單價

B.保本銷售量=固定成本總額／單位邊際貢獻

C.保本銷售量=變動成本總額／單位邊際貢獻

D.保本銷售量=變動成本總額／(銷售單價-單位固定成本)

E.保本銷售量=固定成本總額／(銷售單價-單位變動成本)

29.外部投資者進行財務分析時，依據的主要財務報表有（）

A.資產負債表

B.利潤表

C.成本預測表

D.現金流量表

E.工資分配表

30.下列關于存貨周轉速度表述正確的有（）

A.存貨周轉天數越多，表明存貨周轉越快

B.??貨周轉天數越少，表明存貨周轉越快

C.存貨周轉次數越多，表明存貨周轉越快

D.存貨周轉次數越少，表明存貨周轉越快

E.存貨周轉次數越多，表明存貨管理水平越低

三、簡答題(本大題共4小題，每小題5分，共20分)

31.簡述企業與投資者和受資者之間的財務關系及其性質。

32.簡述風險收益額和風險收益率的含義，并分析在不考慮物價變動的情況下投資收益率的組成內容。

33.簡述目標成本的含義及目標成本的分解方法。

34.簡述杜邦分析法的局限性。

四、計算題(本大題共4小題，第35、36題每題5分，第37、38題每題10分，共30分)

35.甲項目的年收益率及概率分布如下表所示：

市場狀況概率年收益率

較好0.340％

一般0.520％

較差0.25％

要求：(1)計算甲項目年收益率的期望值；

(2)計算甲項目年收益率的標準離差；

(3)計算甲項目年收益率的標準離差率；

(4)假設乙項目年收益率期望值為25％，標準離差為18％，比較甲、乙兩項目風險大小。

(計算結果保留小數點后兩位)

36.投資者準備購買A公司普通股股票，該股票上年股利為每股2元，假設A公司采用穩定增長的股利政策，股利年增長率為5％，投資者預期的必要收益率為15％。

要求：(1)計算該股票內在價值；

(2)若目前該股票的每股市場價格為18元，為投資者作出是否購買該股票的決策；

(3)若該股票的每股市場價格為20元，計算投資者購買該股票的收益率。

37.某企業投資A項目，計劃籌資800萬元，A項目預期收益率為12％。假設該企業所得稅稅率為25％。籌資方案如下：

(1)溢價發行債券，面值為250萬元，發行價格為300萬元，債券的票面利率為8％，期限為5年，每年年末支付一次利息，籌資費用率為3％。

(2)發行普通股50萬股，每股發行價格10元，籌資費用率為4％。預計第一年每股股利為0.8元，以后每年按4％遞增。

要求：(1)計算發行債券的籌資費用；

(2)計算債券籌資的資本成本(不考慮資金時間價值)；

(3)計算普通股籌資的資本成本；

(4)計算本次籌資的綜合資本成本(按籌資時市價比例計算權重)；

(5)判斷A項目是否可行。

(計算結果保留小數點后兩位)

38.某公司準備新增一條生產線以開發新產品，該生產線共需要投資350萬元，其中固定資產投資300萬元，墊支流動資金50萬元，以上投資均于建設起點一次投入。預計該生產線使用壽命為6年，采用年限平均法計提折舊，使用期滿有凈殘值12萬元，同時可全額收回墊支的流動資金。該生產線當年建成并投入使用，使用期內預計每年可獲銷售收入為125萬元，每年付現成本為25萬元。若該公司的資金成本為10％，所得稅稅率為25％。

已知：PVIFAl0％‘5=3.791；PVIFA10％’6=4.355；PVIF10％‘6=0.565

要求：(1)計算固定資產年折舊額；

(2)計算項目年營業凈利潤和各年的凈現金流量；

(3)計算項目凈現值，并評價該項目的可行性。

(計算結果保留小數點后兩位)

五、論述題(本題10分)

39.試述采用固定股利或穩定增長股利政策的理由及不足之處。

篇3:自學考試《物流企業財務管理》計算題(有答案)

自學考試《財務管理》綜合練習（計算題部分）

第二章

1、某人第一年年初存入銀行2000元，利率5%。求：單利和復利條件下5年后的本利和。

解：（1）Vn=V0（1+ni）=2000(1+5×5%)=2500元

（2）Vn=V0(1+i)n=V0×FVIFi,n=2000×1.276=2552元#

2、某項投資5年后可得收益10000元，利率6%。問：單利和復利條件下的現值是多少？

解：（1）V0=Vn/（1+ni）=10000/(1+5×6%)=7692.31元

（2）V0=Vn(1+i)-n=Vn×PVIFi,n=10000×0.747=7470元#

3、購買債券投資10000元，5年后收益16110元。問：在復利計息條件下其報酬率是多少？

解：∵Vn=V0×FVIFi,n

∴FVIFi,n=Vn/V0=16110/10000=1.611查表得i=10%#

4、紅光公司一項投資，每年收益20000元，利率8%。求：收益分別發生在年末和年初10年后的收益總額。

解：（1）Vn=A[（1+i）n-1]/i=A×FVIFAi,n=20000×FVIFA8%,10=20000×14.487=289740元

（2）Vn=A(FVIFAi,n+1-1)=20000(FVIFA8%，

元#

10+1-1)20000(16.645-1)=312900

5、ABC公司租入一臺設備，約定每年租金30000元，利率8%。租期5年。求：（1）租金于年初支付的現值；（2）租金于年末支付的現值。

解：（1）V0=A(PVIFAi,n-1+1)=30000(PVIFA8%,4+1)=30000（3.312+1）=129360元

（2）V0=A[1-（1+i）-n]/i=A×PVIFAi,n=30000×PVIFA8%,5=30000×3.993=119790元#

6、前進公司現在借入資金4000萬元，合同約定在未來7年內按年利率9%均勻償還。求：（1）每年年末要償還多少：（2）每年年初要償還多少？

解：（1）∵V0=A×PVIFAi,n

∴A=V0/PVIFAi,n=4000/PVIFA9%,7=4000/5.033=794.75萬元（2）∵V0=A（PVIFAi,n-1+1）

∴A=V0/（PVIFAi,n-1+1）=4000/（PVIFA9%,7-1+1）=4000/（4.486+1）=729.13萬元#

7、甲公司6年后準備花300萬元購買一臺機器，利率5%。問：從現在起甲公司每年年初或年末要積存多少元？

解：（1）∵Vn=A（FVIFAi,n+1-1）

∴A=Vn/(FVIFAi,n+1-1)=300/(PVIFA9%,6+1-1)=300/(8.142-1)=42.01萬元（2）∵Vn=A×FVIFAi,n

∴A=Vn/FVIFAi,n=300/PVIFA5%,6=300/6.802=44.10萬元#8、G公司擬采用分期付款方式購入一臺設備。合同約定企業在頭兩年不用付款，從第三年起每年年末等額支付100萬元，連續支付5年,利率5%。求設備的現值和終值。

解：（1）方法一：V0=100×PVIFA5%,5×PVIF5%，2=100×4.329×0.907=392.64萬元

方法二：V0=100×PVIFA5%,7-100×PVIFA5%,2=100×5.786-100×1.859=392.70萬元

（2）Vn=A×FVIFAi,n=100×FVIFA5%,5=100×5.526=552.6萬元#9、Q社會公益組織擬為A大學建立一項永久性獎學金基金，每年計劃頒發獎學金25萬元。若年利率10%，請問Q應該籌集多少資金作為該獎學金基金。

解：V0=A/i=25/10%=250萬元#

10、某物流公司M項目于2000年動工，施工期6年，于2006年初投產，投產后每年年末獲得收益60000元，年利率5%，則該公司M項目8年的收益終值和現值各是多少？

解：（1）Vn=A×FVIFAi,n=60000×FVIFA5%,8=60000×9.549=572940元（2）V0=60000×PVIFA5%,8×PVIF5%，6=60000×6.463×0.746=289283.88元#

11、某物流公司年初向銀行借款200000元，年利率12%，每季度復利一次，年限為3年，計算該物流公司到期應償付的本利和。

解：Vn=200000（1+12%/4）12=200000×FVIF3%,12=200000×1.426=285200元#

12、某物流公司擬購置一座大型庫房，轉讓方提出兩種付款方式：（1）從現在起，每年年初支付50萬元，連續支付5次，共計250元；（2）從第三年起，每年年初支付65萬元，連續支付4次，共計260

萬元。

該公司資本成本為10%，試計算并判斷應選擇哪個方案。

解：方案（1）V0=50（PVIFA10%,4+1）=50（3.170+1）=208.5萬元；

方案（2）V0=65×PVIFA10%,4×PVIF10%，1=65×3.170×0.909=187.30萬元；

因為方案（1）的現值187.30萬元小于方案（2）的現值，所以應選擇（1）方案#

13、某物流公司2005年初把錢存入銀行，計劃在2006年底獲得100000元，年利率10%，每年計息兩次，則該公司應該存入多少款項？解：i=10%/2=5%；n=4×2=8；

V0=100000×PVIF5%，8=100000×0.677=67700元#

14、某物流公司準備投資開發A項目，根據市場預測可能獲得年報酬率及概率資料如下：

要求：若已知風險報酬系數為8%，試計算A項目要求的風險報酬率解：＿ｋ=ΣKP=600×0.3+300×0.5+0×0.2=330萬元

σ=√Σ（K-＿ｋ）2P=√Σ（600-330）2×0.3+（300-330）2×

0.5+（0-330）2×0.2

=210萬元

V=σ/＿ｋ=210/330=63.64%

RR=bv=8%×63.64%=5.1%#

15、某企業有A、B兩個投資項目，計劃投資1000萬元，其收益和概率分布如下表：

要求：（1）試比較兩個項目的風險程度，并選擇方案；

（2）若風險價值系數為8%，無風險收益率為3%，分別計算兩項目要求的投資收益率。

解：（1）＿ｋA=ΣKP=200×0.2+100×0.6+50×0.2=110萬元

＿ｋB=ΣKP=300×0.2+100×0.6-50×0.2=110萬元

σA=√Σ（K-＿ｋ）2P=√Σ（200-110）2×0.2+（100-110）2×0.6+（50-110）2×0.2

=48.99萬元

σB=√Σ（K-＿ｋ）2P=√Σ（300-110）2×0.2+（100-110）2×0.5+

（-50-110）2×0.2

=111.36萬元

∵σA＜σB，∴A項目風險小，選擇A項目

（2）VA=48.99/110=44.54%，

VB=111.36/110=101.24%

KA=RF+bv=3%+8%×44.54%=6.56%，

KB=K==RF+bv=3%+8%×101.24%=11.10%#

16、東奧公司預備投資WS項目，該項目有甲、乙兩個方案，其收益和概率情況如下表：

要求：假設風險價值系數為8%，無風險收益率為6%，分析判斷甲、乙兩方案是否可行并選擇方案。

解：＿ｋ甲=ΣKP=20%×0.2+12%×0.6+6%×0.2=12.4%

＿ｋ乙=ΣKP=30%×0.2+10%×0.6+0×0.2=12%

σA=√Σ（K-＿ｋ）2P=√Σ（20%-12.4%）2×0.2+（12%-12.4%）2×0.6+（6%-12.4%）2×0.2

=4.45%，

σB=√Σ（K-＿ｋ）2P=√Σ（30%-12%）2×0.2+（10%-12%）2×0.5+（0-12%）2×0.2

=9.80%

V甲=σ甲/＿ｋ甲=4.45%/12.4%=35.89%

V乙=σ乙/＿ｋ乙=9.80%/12%=81.67%

K甲=RF+bv=6%+8%×35.89%=8.87%

K乙=RF+bv=6%+8%×81.67%=12.53%

∵＿ｋ甲＞K甲∴甲項目可行；

∵＿ｋ乙＜K乙∴乙項目不可行#

17、某物流公司計劃進行一項投資，根據歷史資料，同類項目的投資報酬率為25%，標準離差率為150%，無風險報酬率為10%。試計算該公司可以推斷的風險報酬系數。

解：b=25%-10%/150%=10%#

第三章

1、A公司2007年度與銀行簽署了一份金額為2000萬元周轉信貸協定，年利率5%，協議費率0.5%為期一年。2007年末，A公司實際累計借款1600萬元。要求：計算A公司應向銀行支付多少協議費。解：協議費=（2000-1600）×0.5%=2萬元#

2、某公司按年利率向銀行借款200萬元，補償性余額比率為10%。該公司年末實際支付銀行利息18萬元。要求：計算本次借款的名義利率和實際利率。

解：（1）名義利率=18/200=9%

（2）實際利率=9%/（1-10%）=10%#

3、CD公司發行面值為1000元，票面利率為7%的5年期債券20億。要求：分別計算市場利率在5%、7%、10%時該債券的發行價格。解：5%發行價格=1000×7%×PVIFA5%，5+1000×PVIF5%，5=70×4.329+1000×0.784=1087.03元

7%發行價格=1000×7%×PVIFA7%，5+1000×PVIF7%，5=70×4.100+1000×0.713=1000元

10%發行價格=1000×7%×PVIFA10%，5+1000×PVIF10%，5=70×3.791+1000×0.621=886.37元#

4、甲公司采用融資租賃方式從租賃公司租入一臺設備，設備價款100萬元，租期6年，到期設備歸甲公司所有。雙方商定的折現率為14%。現有兩種付款方式可供甲公司選擇：A從租賃當年起每年年末支付25萬元；B從租賃當年起每年年初支付23萬元。

要求：（1）計算兩種付款方式的全部租金的現值；（2）根據（1）的計算結果判斷甲公司應該選擇哪種付款方式。

解：（1）A付款方式V0=25×PVIFA14%，6=25×3.889=97.225萬元B付款方式V0=23×（PVIFA14%，6-1+1）=23×（3.433+1）=101.959萬元

（2）∵A付款方式V0＜B付款方式V0，∴選A付款方式。#

第四章

1、某公司所得稅稅率為40%，2007年度有下列籌資方式：

（1）向銀行借入3年期借款2000萬元，手續費率0.1%，利息率5%，每年年末付息一次，到期還本。

（2）發行5年期債券3000萬元，票面利率6%，手續費用150萬元，發行價格3200萬元。分期付息，一次還本。

（3）發行優先股200萬股，每股面值10元，發行價格15元，籌資費用率6%，股利率7%。

（4）發行面值為2元的普通股1000元，每股發行價格10元，籌資費用率4%。第一年股利率10%，以后每年遞增5%。

（5）留存收益500萬元。

要求：計算各種籌資方式的個別資金成本。

解：KL=I（1-T）/L（1-f）=5%（1-40%）/（1-0.1%）=3.00%KB=I（1-T）/B（1-f）=[3000×6%(1-40%)]/(3200-150)=3.54%KP=D/P(1-f)=（10×7%）/[15（1-6%）]=4.96%

KC=D1/P（1-f）+g=(2×10%)/[10(1-4%)+5%=7.08%

KR=D1/P+g=（2×10%）/10+5%=7%#

2、某企業擬籌資2500萬元，其中發行債券1000萬元，籌資費用率2%，年利率10%，所得稅稅率25%；優先股500萬元，年股利率7%，籌資費用率3%；普通股1000萬元，其β值為1.5，市場平均報酬率為10%，無風險報酬率為5%。要求計算該籌資方案的綜合資本成本。解：KB=10%（1-25）/（1-2%）=7.65%

KP=500×7%/500（1-3%）=7.22%

KC=RF+β（RM-RF）=5%+1.5（10%-5%）=12.5%

KW=7.65%×1000/2500+7.22%×500/2500+12.5%×1000/2500=9.504%#

3、某物流公司現需追加籌資600萬元，有兩個籌資方案可供選擇，有關資料如下：

要求：用綜合資本成本比較法選擇方案。

解：KWⅠ=6%×300/600+12%×100/600+15%×200/600=10%

KWⅡ=5%×250/600+13%×150/600+15%×200/600=10.33%∵KWⅠ＜KWⅡ，∴選擇籌資方案Ⅰ#

4、某項投資項目資金來源情況如下：

（1）銀行借款300萬元，年利率4%，手續費為4萬元。

（2）發行債券500萬元，面值100元，發行價格102元，年利率6%，手續費率2%。

（3）優先股200萬元，共200萬股，年股利率10%，手續費率4%。

（4）普通股600萬元，每股面值10元，每股市價15元，每股股利為2.40元，以后每年增長5%，手續費率4%。

（5）留存收益400萬元。

該投資項目計劃投資收益248萬元，企業所得稅稅率33%。

要求：計算分析企業是否應該籌措資金投資該項目。

解：KL=I（1-T）/L（1-f）=300×5%（1-33%）/（300-4）=2.72%KB=I（1-T）/B（1-f）=100×6%(1-33%)/[120×(1-2%)]=4.02%KP=D/P(1-f)=10%/（1-4%）]=10.42%

KC=D1/P（1-f）+g=2.4/[15(1-4%)]+5%=21.67%

KR=D1/P+g=2.4/10+5%=21%

KW=2.72%×0.15+4.02%×0.25+10.42%×0.1+21.67×0.3+21%×0.2=13.16%

年收益率=248/2000=12.4%

因為年收益率12.4%小于資本成本13.16%，所以不該籌資投資該項目。#

5、A公司目前擁有資金2500萬元，其中長期借款250萬元，（資金成本率6.5%）長期債券750萬元，（資金成本率8%）優先股500萬元，（資金成本率13%）普通股1000萬元。（資金成本率16%）現擬追加籌資500萬元，有兩個方案，詳細資料如下表：

要求：（1）用邊際資本成本比較法選擇方案；（2）用綜合資本成本比較法選擇方案。

解：（1）KWⅠ=7%×250/500+13%×100/500+16%×150/500=10.9%

KWⅡ=7.5%×300/500+13%×100/500+16%×

100/500=10.3%

∵KWⅠ＞KWⅡ，∴選擇籌資方案Ⅱ#

（2）KWⅠ=6.5%×250/3000+7%×250/3000+8%×750/3000+13%×

600/3000+16%×1150/3000=11.86%

KWⅡ=6.5%×250/3000+7.5%×300/3000+8%×750/3000+13%

×600/3000+16%×1100/3000=11.76%

∵KWⅠ＞KWⅡ，∴選擇籌資方案Ⅱ#

6、某公司擁有資金800萬元，其中銀行借款320萬元，普通股480萬元，該公司計劃籌集新資金90萬元并維持目前的資本結構，新籌資金全部用于A項目，預計A項目報酬率13%。隨著籌資額的增加，各籌資方式的資本成本變化如下：

要求：（1）計算邊際資本成本；（2）判斷A項目是否可行。

解：（1）銀行借款籌資總額分界點=30/40%=75，80/40%=200普通股籌資總額分界點=60/60%=100

75萬元以下邊際成本=8%×0.4+14%×0.6=11.6%

75~100萬元邊際成本=9%×0.4+14%×0.6=12%

100~200萬元邊際成本=9%×0.4+16%×0.6=13.2%

200萬元以上邊際成本=10%×0.4+16%×0.6=13.6%（2）∵預期報酬率13%＞邊際資本成本12%，∴A項目可行#

7、某企業2006年全年銷售產品15000件，每件售價180元，每件單位成本120元，全年固定成本450000元。企業資本總額5000000元，負債比率40%，利率10%，企業全年支付優先股股利30000元，所得稅稅率40%，要求：分別計算營業杠桿系數、財務杠桿系數、聯合杠桿系數。

解：M=（P-b）X=（180-120）15000=900000元

EBIT=M-a=900000-450000=450000元

DOL=M/EBIT=900000/450000=2（倍）

DFL=EBIT/EBIT-I=450000/[450000-5000000×40%×10%-30000/（1-40%）=2.25（倍）

DCL=2×2.25=4.5（倍）#

8、某公司2008年息稅前利潤90萬元，每股收益3.8元，變動成本率40%，債務籌資利息40萬元，單位變動成本100元，銷售數量10000臺，預計2009年息稅前利潤會增長10%。要求：（1）計算該公司營業杠桿系數、財務杠桿系數、復合杠桿系數；（2）預計2009年該公司每股收益。

解：（1）∵b/P=40%∴P=b/40%=100/40%=250元

M=（250-100）10000=1500000元

DOL=1500000/900000=1.67（倍）

DFL=900000/（900000-400000）=1.8（倍）

DCL=1.67×1.8=3.01（倍）

（2）每股收益增長=10%×1.8=18%

EPS2009=3.8（1+18%）=4.48元/股#

9、某企業本年銷售額100萬元，稅后凈利潤12萬元，固定成本24萬元，財務杠桿系數1.5，所得稅稅率25%。要求：（1）計算息稅前利潤；（2）計算邊際貢獻；（3）計算營業杠桿系數；（4）計算復合杠桿系數；（5）預計明年銷售額120萬元，該企業息稅前利潤和普通股每股利潤分別將增長多少？

解：（1）∵稅前利潤=12/（1-25%）=16

DFL=EBIT/（EBIT-I）=EBIT/16=1.5

∴EBIT=24萬元

（2）M=EBIT+a=24+24=48萬元

（3）DOL=48/24=2（倍）

（4）DCL=2×1.5=3（倍）

（5）息稅前利潤增長=20%×2=40%，普通股每鼓利潤增長=20%×3=60%#

10、某物流公司資本總額為2000萬元，債務資本占總資本的40%，債務資本的年利率為10%。要求計算企業息后稅前利潤分別為1000萬元和800萬元時的財務杠桿系數。

解：I=2000×40%×10%=80萬元

（1）DFL=EBIT/（EBIT-I）=1000+80/1000=1.08（倍）

（2）DFL=EBIT/（EBIT-I）=800+80/800=1.10（倍）#

11、MC公司20**年初負債及所有者權益總額9000萬元，其中債券1000萬元（面值發行，票面利率8%，每年付息一次，三年后到期）；普通股4000萬元（面值1元，4000萬股）；資本公積2000萬元，其余為留存收益。20**年公司準備擴大生產規模，需要再籌資1000萬元，有兩個方案可供選擇：方案1：增發普通股，預計每股價格為5元；方案2：借款1000萬元，利息率6%。企業所得稅稅率25%，預計20**年可實現息稅前利潤2000萬元。要求：（1）用每股收益分析法選擇方案；（2）預計20**年不同方案的每股收益。

解：（1）（EBIT0-1000×8%）（1-25%）/4200=（EBIT0-1000×8%-1000×6%）（1-25%）/4000

解得EBIT0=1340萬元，∵20**年實現息稅前利潤可達2000萬元＞1340萬元，∴選擇籌資方案2

（2）方案1EPS20**=（2000-1000×8%）（1-25%）/4200=0.34元/股

方案2EPS20**=（2000-1000×8%-1000×6%）（1-25%）/4000=0.35元/股#10

12、某物流公司原有資本800萬元，其中債務資本200萬元，年利率5.6%，優先股150萬元，年股利率6%，普通股450萬元，在外流通的普通股股數為45萬股，現擬追加籌資200萬元，擴大業務范圍。有兩種籌資方式：方式一：發行普通股，每股面值10元，共計20萬股；方式二：舉借長期債務200萬元，年利息率5.8%。企業適用的所得稅稅率33%。要求：計算當企業的EBIT為多少時兩個籌資方案的每股收益相等，并求此時的每股收益。

解：（EBIT0-200×5.6%）（1-33%）-150×6%/65=（EBIT0-200×5.6%-200×5.8%）（1-33%）/45

解得EBIT0=62.33萬元

方式一EPS=（62.33-200×5.6%）（1-33%）-150×6%/65=0.39元/股

方式二EPS=（62.33-200×5.6%-200×5.8%）（1-33%）/45=0.39元/股#

13、*、某物流公司現有長期資本20000萬元，均為普通股資本。為了發揮財務杠桿效應，調整資金結構，公司準備具借長期債務，購回

部分普通股，預計明年息稅前利潤為5000萬元，所得稅稅率為33%，預計市場平均報酬率14%，國庫券利率10%，其余資料如下：

要求：（1）填寫上面空格；（2）用企業價值比較法確定公司最佳資金結構。

解：（1）見上表，（2）公司最佳資本結構是負債比率=6000/24382=24.61%、股權比率為18382/24382=75.39%#

第五章

1、Q公司購入一臺設備擴大生產能力，設備投資20000元，使用壽命5年，直線法計提折舊，無凈殘值。增加設備后每年增加營業額20000元，每年付現成本8000元。Q公司所得稅稅率25%。要求：（1）填寫以下現金流量表；（2）計算投資回收期和平均報酬率；（3）如折現率10%，計算凈現值和獲利指數并判斷該投資是否可行；（4）計算內部報酬率，若期望報酬率12%則該投資是否可行？

投資項目現金流量計算表單位：元

解：（1）見上表

（2）投資回收期=20000/10000=2年，平均報酬率=10000/20000=50%

（3）NPV=10000×PVIFA10%,5-20000=10000×3.791-20000=17910元PI=10000×PVIFA10%,5÷20000=10000×3.791÷20000=1.90（4）α=20000/10000=2，

查表，

插值：IRR=i1+(β1-α)/β1-β2）（i2-i1）

=40%+（2.035-2）/（2.035-1.737）+（50%-40%）=41.12%

#

2、勝利公司購入一臺設備投資，設備原價22000元，使用壽命5年，直線法計提折舊，凈殘值2000元。設備投資后每年增加營業額20000元，第一年付現成本10000元，以后每年增加1000元，另需要墊支營運資金8000元。該公司所得稅稅率25%。要求：（1）填寫以下現金流量表；（2）計算投資回收期和平均報酬率；（3）如折現率10%，計算凈現值和獲利指數并判斷該投資是否可行。

投資項目現金流量計算表單位：元

解：（1）見上表

（2）投資回收期=4+500/15500=4.03年

平均報酬率=（8500+7750+7000+5260+15500）÷5/30000=30%（3）NPV=8500PVIF10%,1+77500PVIF10%,2+7000PVIF10%,3+5260PVIF10%,4+15500PVIF10%,5-30000

=8500×0.909+77500×0.826+7000×0.751+5260×0.683+15500×0.621-30000

=3279.25元#

3、某物流公司投資80萬元購買一臺設備，另墊支20萬元的流動資金。預計投入使用后每年可獲得凈利潤2萬元，固定資產采用直線法計提折舊，年折舊率10%，無凈殘值。試計算該投資的投資回收期和平均報酬率，若標準回收期為12年，要求報酬率為8%，問項目是否可行。

解：年折舊=80/10=8萬元

NCF=2+8=10萬元

投資回收期=100/10=10年

平均報酬率=10/100=10%，可行。#

4、某物流公司有一固定資產投資方案。初始投資402000元，采用直線法計提折舊，殘值2000，使用壽命5年，5年里稅后利潤分別為60000，65000，50000，40000，40000元。資本成本率為10%。試計算該方案的凈現值和獲利指數并判斷方案可行性。

解：年折舊=402000-2000/5=80000元

NCF1=60000+80000=140000元

NCF2=65000+80000=145000元

NCF3=50000+80000=130000元

NCF4=40000+80000=120000元

NCF5=40000+80000+2000=122000元

NPV=140000PVIF10%,1+145000PVIF10%,2+130000PVIF10%,3+120000PVIF10%,4+122000PVIF10%,5-402000=140000×0.909+145000×0.826+130000

×0.751+120000×0.683+122000×0.621-402000=100382元

PI=140000PVIF10%,1+145000PVIF10%,2+130000PVIF10%,3+120000PVIF10%,4+122000PVIF10%,5-402000=140000×0.909+145000×0.826+130000×

0.751+120000×0.683+122000×0.621÷402000=1.25

∵NPV＞0，PI＞1，∴方案可行#

5、某物流公司計劃購入一臺大型設備，需要投資200000元，使用壽命10年，直線法折舊，10年后無殘值。使用中每年營業額80000元，每年付現成本40000元。所得稅稅率25%。試計算此方案的內部報酬率并判斷方案是否可行。(若期望報酬率為12%)

解：年折舊=200000/10=20000元

年凈利潤=（80000-40000-20000）（1-25%）=15000元

NCF1-10=15000+20000=35000元

α=200000/35000=5.714，

查表，

插值：IRR=11%+（5.889-5.714）/（5.889-5.650）（12%-11%）=11.73%，

因為IRR=11.76小于期望報酬率12%，所以方案不可行。#

6、某物流公司要進行一項投資，建設期3年，每年年初投入200萬元，第三年竣工。第四年年初開始投產，項目壽命5年，5年中每年使企業增加資金流入175萬元。預期報酬率6%。要求：計算分析該項目是否可行。

解：NPV=175×PVIFA6%,5×PVIF6%,3-200=175×4.212×

0.840-200=419.16萬元

因為NPV＞0，所以項目可行。#

7、某投資項目貼現率為12%時，凈現值為7.25，貼現率為14%時，凈現值為-2.35。試計算該項目的內部報酬率，如項目資本成本為12%，問項目是否可行？

解：IRR=12%+（7.25-0）/（7.25+2.35）（14%-12%）=13.51%，因為IRR=13.51%大于期望報酬率12%，所以方案不可行。#8、ABC物流公司準備購買Q公司發行每年付息一次還本的5年期公司債券，該債券面值1000元，票面利率5%，當時市場利率6%。要求：（1）計算該債券的價值，若該債券發行價格998元是否購買？（2）若ABC公司準備于該債券發行2年后以950元買進，試計算債券的價值并請你為ABC公司作出是否購買的決策。

解：（1）債券價值V=50×PVIFA6%,5+1000×PVIF6%,5=50×4.212+1000×0.747=957.60元

因為買價998元大于價值957.60元，所以不購買。

（2）債券價值V=50×PVIFA6%,3+1000×PVIF6%,3=50×2.673+1000×0.840=973.65元

因為買價950元小于價值973.65元，所以購買。

9、某物流公司于2006年3月1日以950元價格購入面值為1000元，票面利率為5%的每年付息一次還本的2年期債券。要求：（1）試計算該項債券投資的實際收益率；（2）若公司預期報酬率為6%，問：是否購買？（3）若于2007年3月1日以950元價格購進，其實際收

益率是多少？

解：（1）950=50/（1+i）+1050/（1+i）2,解此一元二次方程得i=7.80%（2）因為7.80%大于6%，所以購買。

（3）950=1050/（1+i），解得i=10.53%#

10、某物流公司準備購買A公司股票，預計4年后將其以2000元的價格出售，該股票持有期間每年可獲得股利收入250元。要求：（1）若公司預期收益率10%，計算股票價值；（2）若A公司股票當前市價1900元，問：物流公司是否購買A公司股票？

解：（1）股票價值V=250×PVIFA10%,4+2000×PVIF10%,4=250×3.170+2000×0.683=2158.50元

因為買價1900元小于價值2158.50元，所以購買。

11、ED物流公司擁有優先股，預期報酬率10%，該優先股預計每年股利5元，試計算優先股價值。

解：股票價值V=5/10%=50元/股#

12、某物流公司購入A公司股票200000股，預計5年后可按每股售價20元出售，該皮股票5年內每年可獲得股利收入0.5元。如預期收益率為10%。試計算該批股票的價值。

解：股票價值V=0.5×PVIFA10%,5+20×PVIF10%,5=0.5×3.791+20×0.621=14.32元/股

股票總價值=200000×14.32=2864000元#

13、某物流公司以100元的價格購買A公司的股票，該股票買進后預計每股股利為5.275元，股利每年以5.5%的速度增長。試計算該股

票的預期報酬率。

解：K=D

/V+g=5.275/100+5.5%=10.775%

1

14、ED物流公司準備購買A股票，該股票上一年的股利4元/股，預計以后每年遞增5%。要求：（1）ED物流公司預期報酬率8%，則A股票的投資價值為多少？（2）若當前A股票市價為90元，則ED物流公司是否應該購買A股票？（3）若ED公司一90元價格買進A股票，則其投資報酬率為多少？

（1+g）/(K-g)=4(1+5%)/(8%-5%)=140解：（1）股票價值V=D1/(K-g)=D

O

元

（2）因為價格90元小于價值140元，所以購買。

（3）K=D

/V+g=4（1+5%）/90+5%=9.67%#

1

15、某物流公司在2006年年初以2元價格買進100000股面值1元的CD股票。該股票每年每股分派0.56元股利，股票價格每年上漲15%，2007年3月和2008年4月物流公司還分別獲得0.12元/股和0.24元新股認購收益和無償增資收益。試計算截止到2008年底，該批股票的投資收益率。

解：0.56+{0.12+0.24+[2（1+15）3-2]}÷3/2=51.36%#

16、W物流公司持有A、B、C三種股票構成的證券組合。其中A股票20000元，β為2；B股票30000元，β為1.5；C股票50000元，β為0.8。股票市場平均收益率為12%，國庫券利率為5%。試計算該投資組合的風險收益率和必要收益率。

解：βP=ΣβW=2×0.2+1.5×0.3+0.8×0.5=1.25

RR=βP（RM-RF）=1.25（12%-5%）=8.75%

R=RF+βP（RM-RF）=5%+1.25（12%-5%）=13.75%#

17、CN物流公司2005年準備投資購買股票，現有A、B兩家公司可供選擇。從A、B公司2004年有關會計報表及補充資料獲知：2004年A公司發放的每股股利為7元，股票每股價格為40元；2004年B公司發放的每股股利為2元，股票每股價格為20元。預期A公司未來股利固定，預期B公司股利將持續增長，年增長率為4%。當前國庫券利率為8%，市場上所有股票的平均收益率為12%，A、B公司股票的β系數分別為2和1.5。要求：（1）計算A、B股票的投資價值并判斷是否購買？（2）若CN物流公司購買了這兩種股票各100股，則該投資組合的預期收益率是多少？

解：（1）KA=RF+β（RM-RF）=8%+2（12%-8%）=16%

KB=RF+β（RM-RF）=8%+1.5（12%-8%）=14%

A股票價值V=D/K=7/16%=43.75元

B股票價值V=D1/（K-g）=2(1+4%)/(14%-4%)=20.80元因為A、B股票的價格均低于其價值，所以都購買。

（2）βP=ΣβW=2×（100×40）/（100×40+100×20）+1.5×（100×20）/（100×40+100×20）=1.83

R=RF+βP（RM-RF）=8%+1.83（12%-8%）=15.32%#

第六章

1、某企業有四種現金持有方案，各方案有關成本資料如下：

要求：采用成本分析模型計算該企業的最佳現金持有量。

解：TC甲（30000）=30000×8%+3000+1000=6400元

TC乙（40000）=40000×8%+1000+1000=5200元

TC丙（50000）=50000×8%+500+1000=5500元

TC丁（60000）=80000×8%+0+1000=5800元

因為乙方案總成本最低，所以選擇乙方案，即最佳現金持有量為40000元。#

2、某公司預計全年需要現金360000元，現金與有價證券的轉換成本為每次300元，有價證券年均報酬率為6%。要求：（1）運用存貨模型計算現金最佳持有量；（2）最低轉換成本、機會成本和總成本；（3）計算計算轉換次數和轉換間隔期。

解：

（1）N*=√2Tb/i=√（2×360000×300）/6%=60000元

（2）Tb/N=360000/60000×300=1800元；Ni/2=60000/2×6%=1800元；TC=1800+1800=3600元

（3）T/N=360000/60000=6（批）；360/6=60天。#

3、某企業全年現金需用量為120萬元，有價證券利率12%，如果企業現金管理總成本控制在7200元。要求：（1）計算轉換成本的限額；（2）計算最佳現金持有量；（3）計算轉換次數和轉換間隔期。

解：

（1）√2Tbi=√2×1200000×b×12%=7200,解得b=1800元

（2）N*=√2Tb/i=√（2×1200000×1800）/12%%=60000元（3）T/N=1200000/60000=20（批）；360/20=18天。#

4、某公司2008年現金占用210萬元，其中10萬元為不合理占用。估計2009年產銷量比2008年增加10%。試計算2009年該公司現金擁有量。

解：2009年現金擁有量=（210-10）（1+10%）=220萬元。#

5、某公司年賒銷凈額2000萬元，應收賬款平均收賬天數為45天，變動成本率為60%，資金成本率為8%，要求：計算應收賬款的機會成本。

解：應收賬款周轉率=360/45=8（次）

應收賬款平均余額=2000/8=250萬元

維持賒銷所需資金=250×60%=150萬元

應收賬款機會成本=150×8%=12萬元#

6、某公司預測2009年度銷售收入凈額4500萬元，現銷與賒銷的比例為1：4，應收帳款平均收賬天數為60天，變動成本率為50%，有價證券利息率10%。要求：（1）計算2009年度應收賬款的機會成本。解：賒銷金額=4500×4/5=3600萬元

應收賬款周轉率=360/60=6（次）

應收賬款平均余額=3600/6=600萬元

維持賒銷所需資金=600×50%=300萬元

應收賬款機會成本=300×10%=30萬元#

7、某公司目前的年度賒銷收入為5500萬元，變動成本率為70%，信用條件為（N/30），資金成本率為10%。公司為擴大銷售，擬訂了A、B兩個信用條件方案。A方案：將信用條件放寬到（N/60），預計賒銷收入會增加10%，預計壞賬損失率為4%，預計收賬費用為80萬元；B方案：將信用條件放寬到（2/10，1/20，N/60），預計賒銷收入會增加20%，預計會有70%的客戶會享受2%的現金折扣，10%的客戶會享受1%的現金折扣預計壞賬損失率為3%，收賬費用為60萬元。要求：計算A、B兩方案信用成本前和信用成本后的收益并確定該公司應該選擇哪個信用條件方案。

解：A方案：賒銷收入=550（1+10%）=6050萬元

變動成本=6050×70%=4235

信用成本前收益=6050-4235=1815萬元

機會成本：周轉率=360/60=6（次）

應收余額=6050/6=1008.33萬元

維持金額=1008.33×70%=705.83萬元

機會成本=705.83×10%=70.58萬元

壞賬成本=6050×4%=242萬元

收賬費用=80萬元

信用成本后收益=1422.42萬元；

B方案：賒銷收入=5500（1+20%）=6600萬元

現金折扣=6600×70%×2%+6600×10%×1%=99萬元

賒銷凈收入=6600399=6501萬元

變動成本=6501×70%=4550.7萬元

信用成本前收益=6501-4550.7=1950.3萬元

機會成本：平均收賬期=10×70%+20×10%+60×20%=21（天）

周轉率=360/21=17.14（次）

應收余額=6600/17.14=385萬元

維持資金=385×70%=269.5萬元

機會成本=269.5×10%=26.95萬元

壞賬成本=6600×3%=198萬元

收賬費用=60萬元

信用成本后收益=1655.35萬元；

因為B方案信用成本后收益大于A方案信用成本后收益所以選擇B方案。#

8、某公司全年需要A材料45000件，單位材料存儲成本為20元，

平均每次定貨成本為180元。要求：（1）計算A材料的經濟定貨批量；（2）計算最佳定貨批次和最佳定貨間隔期；（3）計算最低總成本；（4）計算經濟批量下的存儲成本和定貨成本。

解：

（1）Q*=√2AF/C=√2×45000×180/20=900（件）

（2）A/Q*=45000/900=50（批）；360/50=7.2（天）

（3）TC=√2AFC=√2×45000×180×20=18000元

（4）AF/Q*=45000×180/900=9000元；Q*C/2=900×20/2=9000元。#

9、某公司預計2009年全年日均耗用A材料100噸，單位進價100元，每次定貨成本1250元，每噸A材料年儲存成本率為10%。要求：（1）計算A材料經濟定貨批量；（2）計算經濟批量相關的存貨成本；（3）根據以往經驗，A材料從發出定單到驗收完畢一般需要3天。而最長需要5天。A材料每天最大需要量為150噸。則該公司A材料的保險儲備為多少？（4）計算A材料的再定貨點。

解：

（1）Q*=√2AF/C=√2×36000×1250=3000（噸）

（2）AF/Q*=36000×1250/3000=15000元；Q*C/2=3000×10/2=15000元；TC=15000+15000

=30000元

(3)S=1/2（mr-nt）=1/2(150×5-100×3)=225(噸)

（4）R=nt+S=100×3+225=525（噸）#

第七章

1、某公司2008年度凈利潤200萬元，權益負債資本結構比例為6：4。預計2009年度將會有300萬元的投資機會，權益負債比例不變。要求：（1）公司采用剩余股利政策2008年度的股利總額；（2）計算2008年度的股利支付率留存收益率。

解：（1）300×60%=180萬元，股利總額=200-180=20萬元（2）股利支付率=20/200=10%，留存收益率=1-10%=90%#

2、某公司年終利潤分配前每股市價3元，全年凈利潤500萬元，股東權益項目資料如下：

要求計算回答下述相互獨立的問題：（1）計劃發放10%的股票股利，股票發行價格為每股3元。請分析完成分配方案后股東權益各項目的金額以及由此而引起每股收益、每股市價、每股凈資產的變化。（2）若按1：4的比例進行股票分割。請分析完成分配方案后股東權益各項目的金額以及由此而引起每股收益、每股市價、每股凈資產的變化。

解：股票股利：發放股票=200×10%=20萬股，發行總額=20×3=60萬元，發行后權益資本：

股本（每股面值2元，220萬股）440萬元

資本公積（160+20×1）180萬元

盈余公積240萬元

未分配利潤（600-60）540萬元

合計1400萬元答：股東權益總額不變，權益資本內部結構變化。股數增加，每股收益下降；（原來500/200=2.5，現在2.5/（1-10%）=500/220=2.27）每股價格下降；（原來3元，現在3/（1-10%）=2.73元）每股凈資產下降（原來1400/200=7元，現在1400/220=6.36元）

股票分割：股本（每股面值0.5元，800股）400萬元

資本公積160萬元

盈余公積240萬元

未分配利潤600萬元

合計1400萬元